Gli hedge fund che si erano preparati per il caos elettorale, vedono ora un’onda blu

tradotto da BloombergWealth

Di Hema Parmar, Katia Porzecanski e Annie Massa
Aggiornato il 28 ottobre 2020, 15:19 CET

Per i gestori di hedge fund, i preparativi per il caos nelle elezioni statunitensi stanno lasciando il posto a strategie per capitalizzare una vittoria democratica travolgente.

A soli sei giorni dalla votazione finale, diversi importanti fondi vedono l’ex vicepresidente Joe Biden vincere la presidenza, oltre alla possibilità di una cosiddetta onda blu in cui i repubblicani perderebbero anche il controllo del Senato.

I gestori patrimoniali di UBS O’Connor, Harvest Volatility Management e MKP Capital Management – con un totale di oltre $ 12 miliardi di asset – affermano che ci sono forti probabilità che il presidente Donald Trump sia disarcionato e hanno abbracciato una serie di strategie, dall’acquisto di titoli value alla scommessa sulle materie prime, per incassare il risultato.

“Siamo stati ossessionati da questo aspetto negli ultimi tre mesi”, ha affermato Kevin Russell, Chief Investment Officer di UBS O’Connor. “Questa elezione, considerata un grande ed evidente elemento di, si sta trasformando in uno scenario molto più favorevole dal punto di vista del rischio”.

Tuttavia, nonostante la condivisione di view sull’esito elettorale, i fondi sono cauti per riuscire a mantenere i guadagni realizzati in questo 2020 così agitato. Non stanno puntando tutto su una grande scommessa perché c’è il rischio sorprese a fine campagna – come ha dimostrato la recente storia elettorale – ovvero un risultato contestato.

I gestori di hedge fund sembrano seguire il sentiment a Wall Street.

L’indice di volatilità CBOE, noto come “indicatore della paura” del mercato azionario, è stato relativamente contenuto questo mese, in gran parte perché i trader stanno scommettendo su una vittoria di Biden. Mentre alcuni analisti di Wall Street si stanno concentrando sui potenziali benefici dell’agenda dei Democratici, come un aumento dello stimolo fiscale, altri hanno espresso la preoccupazione che i suoi aumenti fiscali potrebbero danneggiare i profitti aziendali.

L’investitore miliardario Stan Druckenmiller ha detto in una conferenza martedì che una svolta democratica e lo spettro di tasse e inflazione più elevate peseranno sulle azioni nei prossimi anni.

Il modello di previsione di FiveThirtyEight ha dato a Biden l’88% di possibilità di vincere il Collegio elettorale a partire da martedì, anche se persistono preoccupazioni sul fatto che una corsa serrata potrebbe portare a una lotta legale contestata data l’elettorato polarizzato, un numero record di schede elettorali e il lancio di Trump di accuse infondate di frode elettorale.

Gli algoritmi di UBS O’Connor offrono una probabilità superiore al 50% su un’onda blu, ha detto Russell in un’intervista. Dal 27 ottobre, l’hedge fund multistrategy da 2,4 miliardi di dollari di UBS Group, si è leggermente orientato verso titoli industriali e di valore come quelli dell’acciaio e dei materiali, che potrebbero beneficiare del piano da 2 trilioni di dollari di Biden su infrastrutture ed dell’energia verde.

Josh Silva, un gestore di portafoglio presso Harvest Volatility Management, ha dichiarato di essere lungo su materie prime e su azioni a bassa capitalizzazione, perché potrebbero ottenere una spinta da uno svolta democratica.

Scott Bessent, capo di Key Square Capital Management, ha scritto una lettera agli investitori che la probabilità di una vittoria di Biden confermata entro 72 ore dalla chiusura dei sondaggi il 3 novembre è di circa il 50%. In caso di un’onda blu, sarebbe andato corto di US Treasurys a 10 e 40 anni.

Bessent ha anche detto che sarebbe andato lungo di yen, yuan cinese (insieme ai titoli di stato cinesi a 5 anni), peso messicano e un paniere di valute tra cui il rand sudafricano, il peso colombiano e il real brasiliano (insieme a 5- obbligazioni annuali). Le scommesse sulle azioni includerebbero azioni cinesi e un paniere di industriali, trasporti, costruttori di case e produttori di materie prime, ha dichiarato.

I manager potranno tirare un sospiro di sollievo a fine gara- e per una buona ragione. Secondo la società di ricerca PivotalPath, negli ultimi due decenni, gli hedge fund hanno ottenuto in media prestazioni migliori nei tre mesi successivi alla resa dei conti presidenziale degli Stati Uniti rispetto ai tre mesi precedenti.

Anche il macro hedge fund MKP Capital, che gestiva $ 2,2 miliardi a fine 2019, ritiene che l’elezione sarà un vantaggio per le attività di rischio indipendentemente dal risultato, purché le prove di Fase III per un vaccino Covid-19 si rivelino efficaci, secondo una lettera del 21 ottobre agli investitori. Lo scenario di base dell’azienda è una svolta blu che, abbinato all’approvazione anticipata di un vaccino, vedrebbe almeno il 10% di rimbalzo del mercato azionario, dice la lettera.

Broad Reach Investment Management vede la vittoria di Biden come il risultato più probabile, ha comunicato l’azienda agli investitori in una lettera del terzo trimestre. Ciò potrebbe dare impulso ai mercati emergenti calmando “l’imprevedibilità e la volatilità” alimentate da Trump. Secondo l’azienda, una politica fiscale espansiva, soprattutto se i Democratici prendessero il Senato, insieme a una ripresa dal Covid-19 potrebbero “sovraccaricare” i rendimenti dei paesi in via di sviluppo.

Scommesse sulla volatilità
Alcuni fondi scommettono sulla volatilità stessa.

“Questa è una scommessa ragionevole, in cui non devi prendere una posizione sulle elezioni in modo direzionale”, ha detto Jonathan Caplis, amministratore delegato di PivotalPath.

Brevan Howard Asset Management, che questo mese ha acquisito una partecipazione del 25% nell’hedge fund sulla volatilità One River Asset Management, è stata lunga di volatilità per gran parte dell’anno. Mentre l’azienda vede una “probabilità significativa” di uno svolta democratica, indica anche una probabilità dal 15% al ​​20% di elezioni contestate che potrebbero spingere una risoluzione a gennaio, secondo una lettera di ottobre vista da Bloomberg.

La potenziale turbolenza fa sì che altri procedano con cautela. Molti fondi macro globali discrezionali hanno frenato il rischio riducendo la leva finanziaria o mettendo su coperture, ha affermato Caplis.

Anche i fondi azionari stanno riducendo l’esposizione, ha affermato Darren Wolf, che supervisiona 14 miliardi di dollari in qualità di responsabile delle strategie di investimento alternativo per le Americhe presso Aberdeen Asset Management. La memoria del 2016 è ancora vivida dopo che molti investitori si sono sbagliati sia sul risultato delle elezioni che sulla reazione del mercato. Questa volta vogliono evitare errori.

“La cosa più spaventosa sarebbe l’incertezza sul risultato”, ha detto Wolf.

Savoie Capital, un asset manager da 1,2 miliardi di dollari per i family office, si sta concentrando su operazioni legate alle politiche per qualsiasi risultato, ha affermato lo stratega degli investimenti Ben Phillips. Si tratta di un aumento delle scommesse su società di infrastrutture come Evoqua Water Technologies Corp. e Construction Partners Inc., che prevede di beneficiare della spesa in entrambe le amministrazioni.

Zachary Squire, CIO del sistematico fondo hedge macro Tekmerion Capital Management, prevede che, a prescindere dal candidato che vince, la curva dei rendimenti aumenterà con l’aumento della crescita e dell’inflazione negli Stati Uniti. .

“Dato che i mercati azionari hanno corretto molto, i rendimenti sono un’opportunità sottovalutata”, ha detto.

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